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芦哲：关税落地后，美国通胀为何连续不及预期？ 其次，关税本身仍然存在高度不确定性。近期特朗普掀起“对等关税”2.0风波，陆续宣布对部分国家新的关税税率，并将对等关税生效日期再度延后至8月1日。虽然特朗普声称这是最后一次延期，但其政策的“TACO”特征、以及关税谈判进展的不确定性意味着，下半年关税的反复仍是最大的政策不确定性之一。对于美联储而言，其面临的最大问题在于，验证关税对通胀的传导需要的时间是主观且模糊的，且即使美国通胀Q3没有显著上行，美联储也难以判断未来是否有新的关税冲突给通胀带来上行风险。

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